O mundo precisa encontrar uma alternativa ao dólar

Os EUA aumentaram radicalmente o uso de sanções como instrumento punitivo de política externa. Agora, o país acumula uma dívida imensa, deixando estrangeiros desafortunados que procuram a segurança e a profundidade dos seus mercados para financiar os seus excessos.

Os Estados Unidos estão destruindo alegremente os pilares que sustentam o dólar como moeda de reserva mundial, com os últimos golpes vindos de alguns norte-americanos poderosos que questionaram o Estado de direito após a condenação de Donald Trump.

Ao fazê-lo, está efetivamente desafiando o resto do mundo a encontrar uma alternativa – e até agora, parece estar vencendo.

Os ataques ao sistema jurídico na sequência da condenação do ex-presidente Trump seguem-se a outros movimentos que são vistos por alguns como os Estados Unidos lançando um desafio ao resto do mundo.

O país aumentou radicalmente o uso de sanções como instrumento punitivo de política externa. E está acumulando uma dívida imensa, deixando estrangeiros desafortunados que procuram a segurança e a profundidade dos seus mercados para financiar os seus excessos.

Ao longo das últimas três semanas, perguntei a executivos de serviços financeiros, investidores globais e outros especialistas na Ásia e nos Estados Unidos quanto tempo acham que os norte-americanos conseguirão continuar sem uma reação negativa significativa. Várias das fontes pediram anonimato para falar abertamente sobre a situação.

Essas conversas mostraram que está aumentando a consternação, tanto a nível interno como externo, relativamente às consequências da arrogância dos EUA. Mas, apesar de tentarem, ninguém até agora foi capaz de encontrar uma alternativa credível ou espera que surja em breve, e eles próprios são parcialmente culpados.

Na Ásia, por exemplo, as pessoas perguntam com crescente urgência qual é a sua “América mais 1”, à medida que procuram formas de reduzir a sua exposição aos EUA e impulsionar os fluxos comerciais não-dólares.

Mas as tentativas de construir tais sistemas são lentas ou não obtiveram força. E o crescente autoritarismo, as ameaças aos direitos individuais e de propriedade e as tensões geopolíticas significam que, mesmo que os ativos dos EUA sejam menos atraentes do que eram antes, outras opções são piores.

Um inquérito recente, por exemplo, mostra que os gestores de reservas dos bancos centrais planejam aumentar as suas participações em dólares durante os próximos 12 a 24 meses, à medida que o aumento das tensões geopolíticas globais e a necessidade de liquidez os atraem para a moeda.

“Talvez ironicamente, a força do dólar americano se deva, em parte, ao seu status de porto seguro quase incontestado”, disse Steve H. Hanke, professor de economia aplicada na Universidade Johns Hopkins, que serviu no Conselho de Assessores Econômicos do ex-presidente Ronald Reagan. “Dito isto, a maioria dos investidores não entende a geopolítica e os perigos que se escondem abaixo da superfície – até que seja tarde demais.”

DOMÍNIO DO DÓLAR

Na sua essência, o papel dominante do dólar no mundo deriva dos princípios democráticos dos Estados Unidos. É apoiado pela enorme dimensão da sua economia, pela profundidade dos seus mercados e pela força das suas instituições e do Estado de direito.

A crença na democracia é profunda. Na semana passada, perguntei ao presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Gary Gensler, que está no governo desde 1997, se a política partidária tinha dificultado o trabalho de funcionários como ele. Um tribunal de recurso dos EUA, de tendência conservadora, derrubou uma das suas principais iniciativas naquela manhã.

“Acredito neste sistema constitucional que temos. É confuso”, disse Gensler. “É democracia.”

No entanto, a confusão está testando alguns dos fundamentos do apelo global do dólar.

Os ataques ao sistema jurídico dos EUA aumentaram após o veredito de Trump num tribunal de Nova Iorque. O governador da Flórida, Ron DeSantis, por exemplo, chamou-o de “tribunal canguru” na plataforma de mídia social X, dizendo que “o veredicto representa a culminação de um processo legal que foi submetido à vontade política dos atores envolvidos”.

Um grande investidor baseado na Ásia disse que as ameaças potenciais às instituições dos EUA também eram preocupantes. Qualquer degradação da autoridade da Reserva Federal – como os aliados de Trump estão supostamente contemplando – afetaria a credibilidade do dólar, disse o investidor, acrescentando que tal desenvolvimento poderia resultar numa depreciação de dois dígitos da moeda.

A campanha de Trump para a sua candidatura presidencial republicana minimizou tais relatos sobre o que os grupos conservadores poderiam estar planejando.

MASSA DE SANÇÕES

Um executivo sênior de serviços financeiros baseado em Nova Iorque que estava viajando pela Ásia disse que está ouvindo clientes que pensam que a política financeira dos EUA e do Ocidente está “minando o dólar e o sistema financeiro ocidental de forma mais ampla”.

Ele apontou um “motivo cada vez maior de sanções” como uma das razões.

E o Ocidente está indo além. O executivo financeiro disse que a discussão de que o Ocidente poderia confiscar cerca de 300 mil milhões de dólares em ativos soberanos russos que foram bloqueados na Ucrânia minou o status de porto seguro dos Estados Unidos. “O Ocidente cruzou um Rubicão ali”, disse o executivo.

Uma revisão das sanções do Departamento do Tesouro em Outubro de 2021 concluiu que tais designações tinham aumentado para 9.421 nesse ano, de 912 em 2000. Observou na altura que “adversários americanos – e alguns aliados – já estão reduzindo” a utilização do dólar.

Um investidor baseado na Ásia disse que estava acompanhando de perto outro processo judicial para testar a força do Estado de direito: o desafio da ByteDance de proibir o TikTok nos EUA. Ele está atento às evidências que o governo dos EUA apresentaria para respaldar as alegações de que o aplicativo é uma ameaça à segurança nacional.

Se nenhuma prova for oferecida publicamente, então “sentirá que os freios e o equilíbrio, a independência do sistema jurídico, podem não existir – pelo menos neste caso”, disse o investidor.

Mas depois acrescentou que mesmo isso não o afastará dos Estados Unidos. Ainda é mais independente e melhor do que muitos outros lugares, disse ele.

Via Reuters.